野村:下调金山(03888)目标价至13.8港元 维持“减持”评级

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智通财经应用获悉,野村发表研究报告称,金山软件二季度营收增长39%,达到19亿元,分别比市场预期和银行预期分别低1%和2%。云服务等低利润服务占比较高,毛利率同比下降12个百分点,达到38.1%。该行将金山的目标价从16.2港元下调至13.8港元,以维持其“持有不足”评级。

该行指出,该公司第二季度的在线游戏收入较上年同期下降2%,至5.7亿元。由于《剑网3》的表现令人失望,预计游戏业务的疲弱表现将持续到下半年,2019年网络游戏收入将同比下降10%,这将给金山混合经营的利润率增加压力,因为游戏业务的利润率最高。因此,该行预计2019年金山通用会计准则(GAAP)的营业利润率为-8%(每年下降3个百分点)。

该行表示,尽管管理层计划在10月底或11月初推出《剑网3》的重大升级,但如果受到玩家欢迎,将有助于在2020年增加游戏收入,但其对2019年收入的贡献有限。

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智通财经应用获悉,野村发表研究报告称,金山软件二季度营收增长39%,达到19亿元,分别比市场预期和银行预期分别低1%和2%。云服务等低利润服务占比较高,毛利率同比下降12个百分点,达到38.1%。该行将金山的目标价从16.2港元下调至13.8港元,以维持其“持有不足”评级。

该行指出,该公司第二季度网络游戏收入同比下降2%至5.7亿元。由于《剑网3》令人失望的表现,预计游戏业务的疲弱表现将持续到下半年,2019年的网络游戏收入将同比下降10%,这将对金山混合经营利润率施加压力,因为游戏业务的利润率最高。因此,该行预计金山2019年度公认会计准则(GAAP)的经营利润率为-8%(同比下降3个百分点)。

该银行表示,虽然管理层计划在10月底或11月初推出重大升级《剑网3》,如果受到玩家的欢迎,它将有助于2020年的游戏收入增长,但它对2019年收入的贡献有限。

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